出资主张：咱们估量2018-二零二零年完结营收别离为91.61亿元、127.61亿元和165.9亿元，同比增速91.7%、39.3%和30%;归属于母公司股东的净赢利别离为9.20亿元、12.89亿元和16.51亿元，同比增速为80.7%、40.1%和28.1%。公司“园林+”大PPP战略继续发力，订单激增成绩开释，文旅工业高速添加，奠定PPP2.0阶段的竞赛优势，公司融资途径疏通，夯实公司成绩弹性。咱们看好公司生长，保持公司“买入-A”的评级，方针价15.60元，对应二零一八年约17倍PE。
危险提示：PPP方针变化、利率上行、应收账款高企、外延成绩不达预期等危险。
金新农：被轻视的精品饲料龙头，静待价值回归
类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：周莎日期：2018-06-06
1.饲料板块：量增迅猛，产能开释
2017年饲料销量76.91万吨（+5.10%），首要是因为规划化战略客户增量较大。公司作为教槽料职业龙头，教保料、种猪料份额别离到达20%和24%，2017年猪饲料算计提高7pct，毛利率显着高于职业。
公司的大客户直销战略领先于职业，直销占比到达60%。估量2017年将至少完结预订方针出售量85万吨（+10.52%），以100元/吨的净利来核算，饲料板块将奉献约8500万净利。
2.饲养板块：规划化猪场服务商，权益出栏量快速添加
咱们以为，未来我国的生猪养猪结构将由现在的金字塔形向纺锤形改变，一方面需求重视大型饲养企业;另一方面需重视为5000-10000头规划的饲养场供给全方位服务的饲料企业，如金新农。金新农定坐落规划化猪场归纳解决方案的供给商，正以多种形式切入下流饲养业，别离在铁力和南平布局种猪场和百万头生态饲养项目小区，为饲料销量添加微弱动力的一起，享用下流饲养赢利。2017年公司生猪出栏量约37.48万头，估量2018至少31万头，估量二零一八年奉献净赢利3100万元。
3.其他板块：聚集生猪工业链
公司环绕生猪工业链，内生添加和工业出资双双进入良性添加轨迹，工业链一体化战略获得打破性开展，将定坐落生猪工业链的科技公司。2017年，华扬药业、盈华讯方别离为公司奉献了1094、4960万净赢利。
盈余猜测
根据公司在饲养和饲料事务的开展潜力，估量公司2018/19/20年归母净赢利35.95/40.31/40.91亿元，EPS为0.26/0.29/0.39，PE为33X/30X/22X，给予“买入”评级。
危险提示
突发大规划不可控疫病，严重食品安全事情，多楼层小区饲养技能不达预期。
