盈余猜测与出资主张:咱们估量公司2018-二零二零年归母净赢利复合增速106%,EPS别离为1.03元、1.70元和2.35元,对应当时估值别离为40倍、24倍和18倍。公司成绩未来三年将呈迸发增加态势,坚持“买入”评级。
危险提示:AC-Hib疫苗和HPV疫苗推行及出售不及预期的危险;五价轮状疫苗出售不及预期的危险;默沙东疫苗供给缺乏导致缺货的危险;署理或自产产品呈现质量问题的危险;职业呈现黑天鹅事情的危险;职业方针及管理机制或产生改变的危险。
新奥股份:油价上涨带动产品景气进步,整合天然气产业链翻开新的增加空间
类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：谢建斌日期：2018-08-15定位上游油气资源,获益于油价继续上涨。公司定位上游天然气资源,具有“海外气源+国内技能”两条天然气产业链。公司产品煤炭、甲醇与天然气均具有动力特点,与油价关联度高,成绩有望随油价上涨迎来快速增加。2017年末全球原油供需呈现需求缺口,基本面回转,加OECD库存继续下降,全球原油进入“中油价”年代,公司有望长时间获益油价攀升。
修正财物负债表,优质海外财物Santos带来新的增加点。Santos是澳大利亚第二大油气出产商,具有4.7亿桶油当量的1P储量,公司运营杰出,运营收入不断进步,16年油价最低点仍能坚持正向运营赢利。16-17年Santos因巨额财物减值连累净赢利;现在Brent原油价格已远高于财物减值假定油价,估量未来将对公司带来向上的成绩弹性。
安稳轻烃项目一期进入试出产,煤气化技能落地可期。公司17年配股募投的达旗20万吨安稳轻烃项目于7月进入试出产,项目总出资37.6亿元,投产后可完结出产20万吨安稳轻烃,2亿立方米/年LNG和4.4万吨/年LPG,并伴有60万吨甲醇作为中心产品,公司估量安稳轻烃设备十一月底具有投产条件,LNG设备9月底投产。咱们以为安稳轻烃项目代表自主煤气化技能商业化落地,打通公司煤炭清洁化使用最要害一环一起,有望进行相关工程化的推行。
国内天然气商场冷季不淡,职业坚持高景气。18年上半年,国内天然气表观需求量为1348亿立方米,同比增加16.2%;上半年LNG价格中枢为4320.65元/吨,远高于17年同期均价3231.25元/吨。据IEA估量,到2023年全球天然气商场需求将超越4万亿立方米(17年为3.67万亿立方米),复合增速为1.7%,我国的需求复合增速约为8%,约占全球需求增加的三分之一,估量我国进口依存度从39%进步至45%。咱们以为公司具有上游海外天然气资源,煤炭清洁化使用演示项目下半年投产,集团LNG接收站运营在即,公司有望获益天然气职业高景气。
估值与出资主张:咱们看好18年油价上涨对公司带来的正面影响,首要是公司油价弹性的闪现与参股公司Santos的成绩进步;一起看好公司致力于打通天然气产业链的战略布局及天然气事务的生长性。咱们上调公司2018-二零二零年归母净赢利别离为15.15、19.83、22.77亿元(原猜测为13.35、18.6、21.57亿元),对应总股本12.29亿股,得到EPS别离为1.23、1.61、1.85元/股;咱们选取可比上市公司进行比较,得到18年职业PE水平在15X左右,然后给予18年方针18.45元,间隔当时股价13.78元约有34%空间,坚持“买入”评级。
危险提示:油价大幅跌落、安稳轻烃项目投产不及预期。
华鲁恒升:上半年成绩增加208%,乙二醇项目有望三季度试出产
类别：公司研究机构：群益证券(香港)有限公司研究员：群益证券(香港)研究所日期：2018-08-15定论与主张:公司发布18年上半年成绩布告,公司上半年完结运营收入69.97亿元,yoy+48.4%,录得归母净赢利16.80亿元,yoy+208%,折合每股收益1.04元,其间二季度完结运营收入35.59亿元,yoy+57.8%,录得归母净赢利9.46亿元,yoy+308%。当时公司大都产品价格仍高位震动,且有望连续,公司50万吨/年乙二醇项目有望三季度进入试出产,结合公司煤气化渠道优势,“一头多线”循环经济柔性多联产运营形式,公司18年年成绩有望坚持大幅增加,坚持“买入”评级。
产品价格上涨,毛利率创新高,是成绩增加首要原因:18年上半年公司产品价格同比均有所上涨,如尿素(46%)、DMF、己二酸、醋酸、辛醇、乙二醇上半年均价为2020、6179、11388、4798、8539、7556元/吨,同比上涨20%、5%、9%、75%、13%、11%。公司上半年肥料、有机胺、己二酸及中心品、醋酸及衍生品、多元醇出售量别离为78.8、16.8、10.5、30.8、11.8万吨,同比改变起伏较小,对应运营收入别离为12.1、10.2、10.0、12.8、8.1亿元,同比增加22%、19%、10%、73%、27%。上半年公司归纳毛利率同比进步14个百分点至33.1%,其间一、二季度对应的毛利率别离为30.1%、36.0%,同比进步9.8、18.3个百分点,创前史新高。
