现代快报讯(记者谷伟)主打“零添加”的酱油龙头千禾味业，中报净利润意外剧降58.09%，8月18日公司股价一字跌停。实际上，自2019年“踢馆”恒顺以来，千禾的日子就不太顺。当初收购的醋业子公司镇江金山寺业绩与当初预期的相差甚远，去年公司为此计提了8994万元的资产减值，最终增收不增利。今年以来，原材料价格的大幅上涨，让公司业绩终于出现负增长。
业绩大幅下滑，股价接近“腰斩”
8月18日，千禾味业披露半年报，上半年实现营收8.86亿元，同比增长10.82%，归属净利润6581万元，同比下降58.09%。公司表示，业绩大幅下降，主要系报告期内原材料价格上涨导致营业成本增加,以及公司强化品牌建设，加大电视广告投放力度，导致促销宣传及广告费用同比增幅较大。
△据Wind
上半年公司经营活动产生的现金流净额仅为4584万元，同比下降76.79%，公司表示，主要系本期支付原材料、包材、广告费等款项增加，导致经营活动现金流出增加。
实际上，早在今年一季报，公司净利润就出现了43.34%的下滑。在一季度业绩说明会上，多位投资者提出关于原材料上涨是否影响公司业绩的问题，当时公司回应称，“原材料持续上涨，给行业带来了成本压力，公司将持续做好经营管理，开源节流，回报投资者。”投资者没有想到的是，等来的回报是中报更大幅度的下滑。
千禾味业成立于1996年，位于苏东坡故里四川眉山，2016年在上交所主板上市。上市后连续三年的高增长，让公司受到不少机构青睐。其股东榜上，社保一一七组合和社保四零六组合已经驻守多季，而去年三季度，汇添富旗下三只基金则连同其管理的社保四二三组合扎堆进驻。
今年中报显示，社保四零六组合二季度大幅减持了410万股，而汇添富系基金均略有增持。2019年、2020年两年间，千禾味业股价飙涨近四倍，让其股东榜上的众多机构收获颇丰。但从今年春节后开始，其股价却一路震荡下跌。8月17日大跌逾6%后，18日其股价又一字跌停，22.23元的收盘价，较年初42.73元的高点已近“腰斩”。
酱油扩产未定，进军食醋初尝苦涩
在调味品领域，酱油的地位不可动摇，千禾味业原本主营焦糖色，2001年才转型生产酱油和食醋。2008年，公司推出国内首款零添加酱油产品，通过高端路线迅速占领市场。在其主营产品中，2013年以前焦糖色收入一度占比过半，但酱油和食醋收入占比逐年升高，到去年年报，占比分别达到62.24%和17.26%。
不过在酱油领域，海天是不可逾越的一座高山。去年海天味业酱油收入高达130.43亿元，而千禾只有10.54亿元。经营“厨邦”酱油的中炬高新，去年调味品收入也有49.81亿元。
去年千禾味业大举扩产，投资总额5.39亿元的年产25万吨酿造酱油、食醋生产线扩建项目竣工，原先36万吨调味品生产线项目，则调整为年产60万吨调味品智能制造项目，总投资12.6亿元，其中第一期将完成年产20万吨酱油、10万吨料酒生产线建设，第二期将完成年产30万吨酱油生产线建设。
但在千禾猛烈扩产的同时，行业老二的中炬高新却抛出了更夸张的计划，近日公布定增预案，拟募资78亿元投入300万吨调味品扩产项目，产能规模直指酱油一哥海天。
除了扩产酱油，食醋业务也是千禾发力的重点。2019年，千禾远赴恒顺大本营镇江“踢馆”，以1.5亿元价格收购了拥有“金山寺”品牌的镇江恒康酱醋，后来更名镇江金山寺食品。当时预期镇江金山寺公司2020年度实现营收8190万元、净利润648.65万元，但去年金山寺公司实际只实现营收4144.5万元、净利润332.9万元，与预测的数额相差甚远。为此，公司计提了8994万元的资产减值，成为去年公司增收不增利的重要原因。
在半年报中，公司表示，随着行业内企业的跨区域扩张，以及其他大型粮油企业、营销型企业纷纷跨界进入，酱油、食醋、复合调味料等热门品类赛道拥挤，企业将面临越来越激烈的竞争。
不过，仍有一些机构对公司下半年业绩增速转正抱有期待。太平洋证券认为，公司费用大头已于上半年确认，另外去年四季度大额计提商誉减值造成利润低基数，今年下半年利润增速预计比较可观。另外，从长期来看，随着金龙鱼、鲁花等龙头进入，有望共同培育消费者，高端调味品增速有望再上新台阶，同时目前行业格局依旧分散，未来市占率有望逐步提升，公司耕耘高端调味品多年，有望从中受益。
