中心观念
销量高增加、宝马展热销，职业高景气继续验证本年疫情后国内工程机械职业需求旺盛，10 月份起重机销量继续高增加。11 月底上海宝马展期间，龙头工程机械企业产品销售火爆，据统计，三一、中联均拿到超200亿订单，大幅提振商场决心。职业的高景气量继续得到验证。
传统优势产品混凝土、起重机械龙头位置安定混凝土机械方面，Q3 单季国内销量同比增加超越90%，其间泵车、搅拌车同比增加超越100%。长臂架泵车、车载泵、搅拌站商场份额仍稳居职业榜首；起重机械方面，大吨位汽车吊、履带吊商场位居职业榜首，其间大吨位履带吊订单火爆，订单现已排到下一年三季度。公司混凝土机械、起重机体量稳居前二。其间塔机到9 月发货额过百亿，Q3 单季同比增加50%，现在商场份额近50%，年末有望超50%，在三大龙头中鹤立鸡群。跟着下流客户对设备统一化标准化要求不断提高，公司规模化壁垒和品牌优势将进一步加强，职业龙头位置安定。
新式产品加快生长，有望成为公司赢利强力增加点土方机械方面，前三季度收入同比增加244%，挖机销量上半年同比增加超800%，三季度销量跃居国产品牌第5 位。依据公司规划，未来三年挖机收入有望继续翻倍，在十四五期间到达200 亿水平；高空作业机械方面，公司进入职业首年商场份额便稳居职业榜首队伍。11 月24 日公司高空作业渠道产品发往欧洲，再次打破重要海外商场；农业机械方面，三季度收入同比增加87%。公司估计2025 年才智农业年均收入将达100-150 亿元，年均盈余可达10-20 亿元。依据公司2021 年规划，土方机械/高空作业机械/农业机械下一年将完成100%/100%/50%以上增加，其间土方机械和高空作业机械将成为公司未来赢利的强力增加点。
盈余猜测与估值
工程机械职业继续高增加。比较三一重工，公司估值水平仍处低位，有望进一步修正。
估计公司2020-2022 年可完成归母净赢利71、85、92 亿元，同比增加62%/20%/9%，对应EPS 为0.90/1.07/1.17 元，PE 为11.2/9.5/8.6 倍。保持“买入”评级。
危险提示
微观经济形势和职业增速不确定，原材料价格动摇，汇率动摇
