起帆转债713222投资价值分析

2021-08-18 04:16:54 作者: 起帆转债71

  2021年5月24日起帆转债发行,积极参与申购。

  转债条款

  1、评级:AA-

  2、规模:10亿(规模较大)

  3、无

  4、利率:第一年0.4%;第二年0.6%;第三年1.0%;第四年:1.5%;第五年2.0%,第六15.0%(含最后一年3.0%),总计20.5%(票息尚可)

  5、下修条款:15/30~85%(一般)

  6、强制赎回:15/30~130%(一般)

  7、有条件回售:2~30~70%(一般)

  8、申购代码:713222

  9、配售代码:715222 每股配售2.496元面值转债

  10、当前转股价值:99.32

  11、行业对标:无

  12、所属板块:沪市主板

  公司简介

  公司主要生产电力电缆和电气装备用电线电缆,并积极扩产并加强特种电线电缆;主要布局华东地区,销售金额占比在80%。下游主要应用于电力、轨道交通、建筑工程、新能源、通信、海上风电等领域。

  21年一季度营收28.53亿,同比增长112.7%;归母净利润达到1.42亿,同比增长132%,一季度业绩增长的主要受益于国家对电力等基础设施建设的支持。2021/22年电线电缆下游需求将会保持,公司产能扩张下市占率提升,电线电缆价格维持高中枢,预计公司盈利能力会稳步增长,并且后期收益行业集中度提升,起帆电缆是上海地区规模最大的电线电缆生产销售企业之一。

  公司2020年7月上市,次新股,估值不高,正股弹性尚可;20年应收账款合计17.35亿,应收账款规模不断扩大,经营获现能力偏弱;债务规模持续上升目前资产负债率达到57%,同时短期债务占比接近100%,债务结构较差。电线电缆行业竞争较为激烈,并且比较容易收到铜、铝原材料价格波动的影响。

  可比公司亨通光电、中天科技、杭电股份、东方电缆、长城科技、日丰股份、通光线缆。

  申购建议

  正股方面,我国电线电缆行业集中度依然在较低的水平,中小企业占比95%以上,我国前十名企业仅占国内市场份额的7%~10%,远低于美国的70%,所以集中度未来必定会提高。公司倒是属于国内电缆行业第一梯队,但未来受益几何就仍需观察。

  转债条款方面,票息尚可,其他条款一般,公司去年7月才刚刚上市,今年迫不及待发行转债,质地不如东缆转债,但还是值得申购的,我会申购。