中海油持续增加资本开支，油服行业景气度延续同时，1 月13 日晚，中海油发布2020 年度经营策略及发展计划概要。
2020 年，公司的净产量目标为520-530 百万桶油当量，其中中国约占64%、海外约占36%。公司2019 年的净产量将达到约503 百万桶油当量。2021 年和2022 年，公司的净产量目标分别为约555 百万桶油当量和约590 百万桶油当量。
产量方面，公司19 年预计生产503 百万桶油当量，20 年公司产量目标为520-530 百万桶油当量。其中，石油液体占81%，天然气占19%。此外，20年公司有10 个新项目投产，还有20 个在建项目，40 个在评项目，为未来产量提供基础。2022 年的产量目标是590 百万桶油当量，石油液体和天然气占比预计为78%和22%，未来三年CAGR 约为5.5%。
资本开支方面，2019 年公司实际完成资本开支802 亿，按照19 年初的资本开支计划，实际完成超过100%。按照公司2020 年的资本开支总量计划看，公司2020 年资本开支增速约为6%-18.5%，继续保持较高增速。
详细来看：
1、从国内外业务占比看，2020 年继续保持对国内业务的倾斜，国内占比约为62%，与2019 年的国内资本开支占比计划基本持平。
2、从资本开支业务占比看，2020 年勘探、开发、生产资本化和其他资本支出预计分别占资本支出预算总额的约20%、58%、20%和2%。而2019 年勘探、开发和生产资本化支出分别占约20%、59%和19%。
政策支持驱动上游资本开支，公司发展前景广阔出于对国内能源安全问题的考虑，促进油气资源增储上产已成为明确政策方向。在中央加大油气勘探力度的要求下，中海油提出“七年行动计划”，目标到2025 年实现勘探工作量与探明储量翻一番。陆上油气资源开采存在瓶颈，海洋丰富的油气资源开发利用程度相对较低，加大海洋油气开发将成为大势所趋，为中海油及旗下子公司带来良好发展机遇。
中海油上游资本开支的增加直接利好子公司中海油服业绩。随着增储上产支持政策逐步落地，中海油勘探开发资本支出兑现预期明确，旗下油田服务公司中海油服将持续受益。
维持盈利预测，维持A 股买入评级，维持H 股增持评级由于行业景气复苏，公司业务需求广阔，业绩有望保持高速增长，我们维持前期盈利预测，预计公司2019-2021 年的净利润分别为25.72、31.71、38.09 亿元，EPS 分别为0.54、0.66、0.80 元，维持A 股“买入”评级，H股“增持”评级。
风险提示：
国际原油价格波动风险、国际市场运营风险、市场竞争风险、汇率波动风险、第四季度天气原因导致费用增加影响业绩。
