天茂集团(000627)
远兴动力:第三季度成绩添加44%,估值水平较低
类别：公司研讨 组织：西南证券股份有限公司 研讨员：黄景文,杨林 日期：2018-12-21
成绩总结:公司发布二零一八年三季报,前三季度完结运营收入66.8亿元,同比下降17.5%,归母净赢利9.2亿元,同比添加82.4%,扣非后归母净赢利8.9亿元,同比添加79.5%。第三季度完结运营收入20.0亿元,同比下降27.4%,归母净赢利2.6亿元,同比添加43.7%。
公司资源丰富,获益于根底化工景气量上升。公司纯碱产能180万吨(全国第四,全职业7%),小苏打产能50万吨(全国榜首,全职业40%)。公司还有450万吨煤炭、95万吨尿素、133万吨甲醇(天然气道路)产能。纯碱和小苏打是公司首要的赢利来历。远兴动力在出产天然碱方面有两大优势:一是公司操控的矿区已探明的天然碱总储量占国内已探明储量的95%以上,到达1.6亿吨;二是,公司是国内仅有一家以天然碱法出产纯碱的企业,公司把握了首要出产工艺技能的知识产权,且与传统的氨碱法、联碱法比较,天然碱法具有显着的本钱竞赛优势。别的,尿素产能间隔煤矿较近,具有必定本钱优势,可是因为甲醇出产工艺为天然气法,在天然气价格高企和供给缺少之时,公司甲醇盈余才能并不强,乃至泊车。
首要产品价格上升和内蒙博源复产,增厚公司成绩。本年前三季度,煤炭及化工市场继续向好,公司关键子公司出产设备坚持平稳高效运转,其间控股子公司博源联化天然气制甲醇设备全面恢复出产,并完结了扭亏为盈。公司成绩提高首要来自产品价格的上升和内蒙博源联化的复产。从中报来看,本年上半年,除了产品煤和化肥交易事务的毛利率同比下降9.61和0.27个百分点以外,其他产品的毛利率均同比呈现大幅提高,其间,自产尿素毛利率提高19.66个百分点,自产甲醇毛利率提高23.98个百分点,毛利率提高的首要原因仍是因为相关产品价格同比均有提高。别的,公司发表陈述期内,内蒙博源联化甲醇设备复产,完结净赢利约1.25亿元,在必定程度上也增厚了公司成绩。
盈余猜测与评级。估计2018-二零二零年EPS分别为0.28元、0.32元、0.40元,未来三年归母净赢利将坚持31%的复合添加率,坚持“买入”评级。
危险提示:原材料价格或大幅动摇,在建项目投产及达产或不及预期。
比亚迪:丰田协作显示新动力技能优势,开展远景可期
类别：公司研讨 组织：中银世界证券股份有限公司 研讨员：朱朋 日期：2019-07-22
公司近来发布布告,与丰田轿车 二零一九年 7月 19日签定合约, 两边将共同开发轿车和低底盘 SUV 的纯电动车型,以及共同开发上述车型等所需的动力电池。 公司是国内新动力轿车龙头企业,新动力轿车及动力电池市场份额均超越 20%。 新车连续上市及唐 DM 等高价车型继续热销,产销量高添加有望带来巨大成绩弹性。公司理顺零部件事务布局,动力电池及 IGBT 等优势事务逐渐外供,开展潜力巨大。本次布告与丰田轿车协作,是公司新动力轿车技能及电池技能的有力背书,有望推动新动力轿车销量及动力电池外供快速开展。咱们估计公司 2019-2021年每股收益分别为 1.69元、 2.15元和2.41元,公司新动力轿车销量迸发叠加运营拐点,远景光亮,坚持买入评级。
支撑评级的关键
新动力轿车技能国内抢先, 丰田协作提高品牌价值。 公司在新动力轿车技能、供给链、品牌等范畴竞赛优势显着,长时间位居国内新动力产销量首位,唐 EV/DM 等车型价格打破 25万元价格天花板,并取得继续热销。
公司此前已与奔跑在新动力轿车范畴打开协作, 本次与丰田协作开发轿车和低底盘 SUV纯电动车型,是对公司新动力轿车技能抢先的又一证明,有望进一步提高公司新动力轿车品牌价值,助力销量继续添加。 此外丰田大举投入电动轿车,进一步稳固了轿车电动化开展方向,公司新动力前瞻布局将长时间获益。
动力电池等取得丰田背书, 外供远景可期。 国内外新动力轿车销量继续高速添加,但优质电池供给稀缺, 现在宁德年代一家独大,但长时间格式或将改变。 公司动力电池在功能、本钱、安全性、一致性等范畴具有极强的竞赛力,上半年市场份额高达 24.8%(真锂研讨数据) ,但以自供为主。近年来公司动力电池产能快速扩张,活跃开辟外部客户,现在与长安、春风等协作继续推动,未来有望开辟更多客户。 公司本次布告与丰田在动力电池范畴协作,是对公司动力电池产品的有力背书,有望助力开辟更多外部客户。 丰田轿车在 二零一九年 6月电动化战略发布会上提出将原 2030年完结 BEV/FCEV 出售 100万辆方针提早至 2025年,公司动力电池等估计也将取得部分订单, 未来开展远景可期。
