危险提示：楼市回暖不达预期，园区、邮轮事务推进不顺畅。
瑞普生物-宠物医院扩张超预期：愿望远大，途径明晰
类别：公司 研究组织：中信建投证券股份有限公司 研究员：陈萌，徐博，陈烨远 日期：2016-05-10
愿望远大，公司立志成为我国动物保健职业的领军企业。自1998年建立以来瑞普生物一向致力于开发和出产高质量的兽用生物制品和制剂，是国内少量几家掩盖禽畜疫病防备、确诊、医治、保健的兽药企业之一。
途径明晰，内生外延促进公司稳步展开。公司的生长首要依托外延和内生两条道路。外延方面，上市以来进行过十余次收买，但中心理念始终是经过纵横两向拓宽快速做大做强主营事务，然后完结协同效应最大化。内生方面，公司科研投入份额位居同职业A股上市公司前列，研究成果屡次添补国内动物疫苗商场空白，职业竞赛加重布景下公司对研制投入的高度重视将进步中心竞赛力，然后为公司久远展开奠定坚实根底。
下流复苏带动公司成绩全面回转。2015年下半年以来国内畜、禽价格相继反弹，下流饲养职业的复苏带动公司成绩开端回转。依据猪肉和白羽肉鸡供应侧的产能缺乏，咱们以为此轮饲养职业高景气在本年仍将继续，看好公司成绩再次进入上行通道。
收买华南生物一石三鸟。公司上一年分两次施行对华南生物股权的收买，持股份额已进步至70.25%。咱们以为此次收买含义严峻：产品方面将完善公司禽类疫苗、尤其是水禽疫苗布局；财政方面本年全年成绩并表将增厚成绩；途径方面将协助公司拓宽南边商场。
参股瑞派宠物，宠物医院扩张脚步远超商场预期。公司于上一年8月入股瑞派宠物4.34%股份，从兽药切入宠物医院，现在旗下直营医院已近60家（上一年8月入股时仅10余家），年收入逾1.5亿元。咱们以为依据宠物数量和年纪的考量，国内宠物医疗商场行将迎来需求顶峰。瑞派宠物方案二零一六年完结120家连锁宠物医院布局，成为国内最大规划的连锁宠物医院。瑞派宠物控股股东为上市公司实践操控人及董监高等人操控的企业，结合公司以往并购途径，咱们以为未来宠物医院财物分步注入值得等待。
盈余猜测：估计公司2016/2017/二零一八年净赢利为1.54/1.92/2.24亿元（未考虑对华南生物剩下股权收买），对应EPS为0.39/0.49/0.57元，对应现在15.49元股价PE为40/32/27倍。考虑到公司宠物医院扩张脚步远超预期以及3倍杠杆的职工持股方案成本价格为15.07元/股，初次掩盖，给与“增持”评级。
危险提示：国外兽药巨子切入国内商场、饲养职业复苏不及预期。
新宙邦：医药中间体、锂电电解液助成绩高涨
类别：公司 研究组织：国元证券股份有限公司 研究员：李朝松 日期：2016-05-10
出资关键：
1。含氟医药中间体成绩大幅增加。公司子公司海斯福是全球吸入式麻醉剂含氟医药中间体的首要供货商之一，二零一六年一季度海斯福单季奉献赢利达3000万左右，估计二零一六年海斯福为母公司奉献净赢利将超预期，到达或许超越1亿元。吸入式麻醉剂现在的首要商场在国外，海斯福80%以上的出售都在国外，未来国内商场的开发将为海斯福带来更大的展开空间。
2。锂电池电解液产销两旺。二零一六年估计公司出售电解液将到达1.5万吨左右，公司锂电电解液原资料六氟磷酸锂的首要供货商来源于日本和韩国，现在国内六氟磷酸锂的报价在45万元/吨左右，而公司收买国外的六氟磷酸锂，收买价要远远低于国内商场价，因而六氟磷酸锂提价引起的电解液提价在必定程度上会使得公司毛利更高。
3。布局半导体化学品将成未来成绩增加点。公司在惠州开建的新式电子化学品二期厂房建造估计在本年十月份完结，下一年将开端投产，其间规划的半导体化学品产能为23650吨，首要品类为蚀刻液、玻璃液，当时首要的供货商为日韩企业，跟着全球半导体工业向国内的搬运，电子化学品的进口代替将是大趋势，这一事务有望在2-3年内成为公司的四大事务之一。
估值和出资主张：
二零一六年一季度陈述显现一季度公司营收2.99亿，同比增速73.9%；完结净赢利5315.8万，同比增加339.13%，其间海斯福奉献净赢利超越一半，超越预期。
