精工钢构（600496）估值主张
咱们坚持盈余猜测不变。近期公司股价有所回调，当时价对应16.4x 2021e P/E，当时估值安全边沿较高。考虑到公司基本面连续微弱、大股东质押危险有所缓解，咱们持续引荐，坚持跑赢职业评级。坚持目标价10 元不变，对应27.8x 2021e P/E 和70%上行空间。
精工钢构公司近况
近期跟着商场调整，公司股价自高点回调约25%；考虑到当时公司订单持续加快增加，一起此前商场忧虑的大股东质押危险有所下降，咱们以为近期股价调整供给了逢低买入时机，持续引荐。
谈论
公司订单连续微弱增加。2020 上半年公司新签定单在疫情影响下仍完结微弱增加，上半年累计同比增加11%，其间2Q 单季同比微弱增加53%。咱们估量7-8 月公司新签定单连续快速增加（估量前8 月新签定单累计同比增加20%左右），首要驱动要素是公共修建、工业厂房等钢结构修建需求坚持旺盛。咱们估量在前期新签定单快速增加驱动下，公司当时在手订单坚持富余，有望为下半年收入承认供给支撑。
EPC 转型持续深化推动。上半年公司新签EPC 订单39.2 亿元，占公司总新签定单比重达39%，较曩昔显着提高；EPC 事务成为公司新签定单增加的重要驱动。展望未来，咱们以为公司EPC 事务有望持续快速扩张，一起跟着公司EPC 接受才能提高、专利加盟形式晋级，咱们以为公司绍兴市外的EPC 项目有望在4Q 逐渐落地，此前商场关于公司EPC 事务聚集绍兴市的忧虑有望逐渐缓解。
质押危险有所下降。公司公告控股股东精工控股集团有限公司（以下简称“精工控股”）于9 月15 日将持有的1，680 万股股份免除质押。此前精工控股及其全资子公司别离质押股份2.4、3.0 亿股，别离占其持股数量的99.7%、100%；本次精工控股免除质押股份1，680 万股，占其所持股份份额的7.1%；免除质押后，精工控股质押股份占其所持股份的比重降至92.6%。近年来大股东出于工业出资资金需求（精工控股部属子公司还包含墙煌新材料、佳人新材料等），股权质押份额较高；咱们以为本次免除质押将有助于缓解商场关于公司股东高质押比率的忧虑。
持续看好“装配式+EPC”形式发展前景。2020 年以来公司活跃拓宽“装配式修建+EPC”新事务形式，一方面在方针驱动下，装配式修建职业需求有望连续快速增加，另一方面EPC 事务有望带动公司利润率、现金流水平改进。7 月公司竞得修建工程总承揽特级资质；9 月完结非揭露股票发行，征集资金约10 亿元；咱们以为公司接受EPC 项目所需的资质、资金、项目经历等实力持续增强，有望为未来项目接受供给保证；持续看好公司新形式发展前景。
危险
新签定单增加不及预期。
