盈余猜测及出资主张。咱们估计公司2020 年~2022 年归母净利分别为121.3亿元、109.2 亿元、114.3 亿元，对应PE 分别为7.5、8.3、7.9，保持“增持”评级。
事情：9 月19 日，公司发布“未来三年（2020~2022 年）股东报答规划”、“揭露发行可转化公司债预案”。
现金分红份额不低于40%且金额不低于40亿，3年累计保底股息13.2%。
公司发布“未来三年（2020~2022 年）的详细股东报答规划”（以下简称“规划”），规划中明确指出“公司在当年盈余且累计未分配赢利为正的情况下，选用现金方法分配股利，每年以现金方法分配的赢利不少于当年完成的可供分配赢利的40%且金额不低于40 亿元”。
以规划中分红份额不少于40%的规则，结合对公司盈余猜测，估计公司2020~2022 年股息率至少为5.3%、4.8%、5%，3 年累计保底股息高达15.2%（以9 月18 日收盘价10.9 元计）；
以规划中保底金额40 亿元计，公司2020~2022 年3 年累计保底股息13.2%（以9 月18 日收盘价10.9 元计）。
发行可转债助力小保当二号矿井建造，公司仍具生长空间。为提高中心竞赛力，增强盈余才能，公司拟揭露发行A 股可转化公司债券征集资金（30 亿元）出资小保当二号矿井及选煤厂项目。小保当二号矿井坐落国家“十三五”
要点开展的大型煤炭基地之一的陕北基地，规划产能为1300 万吨/年。估计本项目投产后，一方面可进一步提高公司煤炭产值（2019 年公司煤炭产值1.15 亿吨）；一方面可提高本钱优势，公司致力于从产能开释、结构调整等运营环节全方位降本增效，近年来公司逐渐减缩挖掘本钱较高的渭北矿区煤炭产值，一起新增陕北矿区为主的优质产能，本项目投产后将进一步下降公司的吨煤本钱，然后添加公司的本钱竞赛优势。
出资收益Q3 实现，全年盈余有望创前史新高。公司一直以来深耕本钱渠道，以规范化、商场化为准则，环绕主业布局新式财物。2017 年至今出资收益率超100%，浮盈超越100 亿元。隆基股份7 月17 日发布公告称，公司建立的“西部信任·陕煤-朱雀工业出资单一资金信任（持有隆基股份总股本的4.81%）”因存续期行将届满，需求退出并进行清算。依据对公司出资隆基股份的本钱以及退出时持有隆基股份市值进行开始预估，此举有望为公司带来30~40 亿出资收益，助力公司全年盈余水平创前史新高。
危险提示：煤价大幅跌落，产值开释不及预期。
