盈余猜测：
估计2020-2022 年公司完成收入88.85、100.94、114.01 亿元，完成归母净赢利13.14、13.16、14.87 亿元，对应EPS 为1.59、1.60、1.80 元/股。
事情
公司发布限制性股票鼓励草案：
公司拟对其董事、高档办理人员、中心技术人员、办理骨干等合计1，891 人授限制性股票1，159.40 万股，约占总股本的1.41%，颁发价格为24.30 元/股。据发表，本次计划将分三期免除限售，每次的成绩方针分别为：
①以2017-2019 年成绩均值为基数，2020 年净赢利增加率不低于50%；
②以2017-2019 年成绩均值为基数，2021 年净赢利增加率不低于55%；或2021 年净赢利较基准净赢利增加为45%-55%，但2021年与2022 年平均净赢利较基准净赢利增加率不低于55%；③以2017-2019 年成绩均值为基数，2022 年净赢利增加率不低于60%。
简评
下一年赢利高基数，公司力求稳步前行
本年因为疫情催化，公司高毛利的零售产品占比提高，带动全年赢利高增加，依据公司第一个免除限售的成绩方针，估计公司本年净赢利同比增速将到达45.35%以上。展望下一年，公司本年处于赢利基数较高的商场环境，下一年估计零售端的占比将呈现必定回落，公司为下一年、后年的限售设定两种免除条件：
①2021 年净赢利增速到达3.33%（若本年按45.35%净赢利增速核算），则2022 年免除限售条件则为净赢利增速3.23%以上；②若2021 年净赢利增速低于3.33%，但净赢利同比下降起伏不超越3.33%（即净赢利增速在-3.33%-3.33%之间），2022 年净赢利增速则需求到达0%-13.79%之间，确保两年净赢利均值较基准增速不低于55%。
归纳来看，至2022 年公司的净赢利水平有望到达14.57 亿元（2021年净赢利增速3.33%）-15.03 亿元（2021 年净赢利增速-3.33%）以上。
鼓励掩盖面广，调集职工积极性
公司本次鼓励将掩盖公司的董事、高办理人员、中心技术人员、办理骨干等合计1，891 人，占公司职工总数（以2019 年计）的21.29%，掩盖面较广。考虑到公司的限制性股票颁发价格为24.30 元/股，而公司当时股价为46 元，本次鼓励对职工的力度相对较大，有望进一步加强公司办理层及职工的积极性，确保公司稳健生长。
长时间逻辑不变，国内+海外商场不断拓宽
公司作为国内酵母龙头，海外商场逐渐开辟，估计公司在全球商场比例进一步提高。短期来看，尽管国内糖蜜价格同比提高，可是公司作为龙头，在收购上较竞赛对手仍有议价优势，危险可控。长时间来看，公司本年年底将拟定出下一个五年规划，估计公司有望坚持增加势头：①国内安定商场比例，经过规划优势、产品研制等完成盈余才能改进；②公司本年海外商场拓宽顺畅，比例有望继续提高，推进收入增加。
危险提示：
食品安全危险，汇率危险，原材料本钱上涨危险，职业竞赛加重，商场扩张不及预期等。
