风险提示：铜、金、硫酸等产品价格波动风险;原材料供应风险;矿山储量与品位变动风险;安全生产风险;资产注入发行风险。
安徽合力：叉车行业明显异于工程机械，9倍PE显然低估
安徽合力 600761 机械行业
研究机构：光大证券（行情 研报） 分析师：熊伟 撰写日期：2014-05-25
事件：
近期我们拜访了安徽合力，与公司领导就行业和公司发展进行了交流。
行业属性和资产质量上叉车行业明显不同于其他工程机械 市场存在一个误区，一直以来在行业分类上安徽合力都被分为工程机械，而事实上叉车行业的下游客户、行业周期完全不同于工程机械。工程机械下游应用对象主要为地产、基建，而叉车下游为各种涉及到物料搬运的工业和商业企业，下游应用非常广泛，叉车行业周期明显不同于受地产和基建影响的工程机械企业。 此外，叉车行业不存在工程机械行业大规模信用销售带来的不良后果，安徽合力资产负债表非常干净健康（无带息负债，应收账款余额仅占年销售收入10%），完全不同于其他工程机械企业。
受益于人工成本上升和物流业发展叉车行业增长平稳，未来行业平均增速有望维持在GDP 增速的1.5倍左右。叉车行业增长最大驱动因素为人工替代，受益于劳动力价格的持续上升;同时物流行业的快速发展也驱动叉车需求增长。2014年1-4月份叉车行业销量同比增长14.4%，预计全年增长在13%左右，安徽合力作为龙头企业，表现强于行业整体。
行业龙头研发及现金储备丰富：公司拥有超过700人的研发团队，每年投入的研发费用占营业收入超过4%，2013年研发投入2.68亿，公司研发储备丰富。此外公司现金及理财产品储备接近10亿，主业上已无大额资本开支，技术储备和充足资金将成为开拓新领域的保障。
