CRO是医药研发外包企业的简称。简单地说，就是为药企提供专业的、一体化的研发、临床、申报服务，并极大地降低药企的研发费用、加快新药的临床进程。
新药研发 CMO/CDMO 企业负担研发环节的生产任务，令委托企业可以专注于研发环节。其中，CMO企业为委托企业的新药研发业务生产定制化的原料药、中间体、制剂等，承担新药研发过程的生产任务，通过专业化分工提高新药研发效率。CDMO模式则是在此技术上为委托企业优化技术路线，进一步提高新药研发效率。
板块股票分析：
CXO2020年报及2021一季报总结：CXO向好CDMO行业进入加速期
1、CXO股价复盘
涨幅较高的CXO与较佳的业绩表现（与扣非后归母净利润同比增速相关性较大）以及原本较低的估值水平有关。
2、盈利能力持续提升，订单高景气
经营持续向好：2017-2020年收入端同比持续加速，显示本土CXO话语权持续提升；经营活动产生现金流净额YOY波动较大，但是整体行业平均同比增速仍显示较好的增长势头。
毛利率、净利率持续提升：2020年CXO平均毛利率水平有所提升至43.28%（同比提升0.86pct），2020年平均净利率水平提升5.08pct。
人效也持续提升：2020年达到68.56万，人均创收同比增速也在2018年以来持续加速；2020年重点公司平均人均创利水平达到16.09万，同比增长30.56%。
存货、合同负债数据显示订单高景气：我们认为存货和合同负债这些财务数据能够指示整个CXO行业进入新的加速阶段，尤其是CDMO行业。
3、看好CDMO行业进入业绩加速期
从行业固定资产投资加速以及药明康德、凯莱英等财务数据分析，CDMO行业进入产能加速释放期有可能带动行业进入业绩加速期。
4、投资建议
重点推荐CDMO行业龙头企业药明康德、凯莱英、康龙化成、博腾股份、九洲药业等。
5、风险提示
国内药审政策的波动性风险、一级市场投融资周期波动的风险、新业务拓展不及预期风险、汇兑风险。
（文章来源：浙商证券）
