时近年末，许多公司开始公告2019年的业绩预告，这些预告往往能反映公司目前的经营状况，一旦有超出市场预期的业绩出现就意味着市场对某家公司判断的失误，这也可能意味着投资机会的出现，本周五晚间速冻食品龙头三全食品超市场预期的业绩预增公告也正是如此。
公司在业绩预告中披露，预计2019年全年实现归母净利润 1.83 亿-2.14亿元，同比增长80%-110%，计算可得 19Q4 实现净利润0.66-0.97 亿元，同比增长 450%-708%，即便考虑到去年四季度计提部分资产减值损失， 19Q4 扣非净利润也将取得高双位数增长，这个业绩明显超出市场预期，我个人认为这一方面代表三全食品实际经营情况的大幅向好，另一方面更重要的是可能意味着三全食品这个速冻食品行业龙头经过多年经营后开始进入业绩释放阶段，第四季度只是高增长的起点，未来空间巨大。
为什么这么说，国内速冻食品行业经过多年的发展和竞争洗牌，行业增长持续，竞争格局良好，三大品牌基本上占据了近70%的市场，在行业内生增长持续外卖影响趋缓的情况下龙头企业未来的业绩很有可能将出现量微涨利大增的局面，有点类似于当年空调行业。
从行业来看，国内速冻行业虽然起步较晚，但发展迅速，从2011年的566亿元增长到了 2017年的1250亿元，年复合增长14.1%，而国际速冻行业仅仅增长4.2%，国内速冻行业增速明显高于世界平均水平。另一方面我国速冻食品仍在成长阶段，与速冻食品行业发展更为成熟的美国、日本相比而言，我国人均消费量仍然较低，四大类速冻产品速冻米面，预制餐食及，速冻鱼糜制品和速冻肉制品我国还主要集中在速冻米面(占我国整个市场规模的64%)，对比来看，日本速冻食品消费主要集中在预制餐食及速冻米面，而美国人民消费速冻肉制品和冰淇淋的量更大，未来我国的速冻食品消费结构和消费量也有望提升，以火锅速冻食品为主的安井食品也正是这个趋势的受益者。
经过多年市场竞争洗牌整合发展，国内速冻行业竞争格局已相对成熟。行业三大领跑者三全(收购龙凤)、思念和湾仔码头经过多年的行业探索和渠道扩张占据7成市场份额，但随着速冻食品用户群体和使用场景的不断扩充，行业中也出现了安井、广州酒家等新进入者，新进入者主要通过差异化竞争，重点布局速冻面点火锅食品等高景气度行业。
总体而言，我最看好市场占有率第一(28%)的三全食品，三全是速冻米面行业知名度最高的企业，产能储备、产品研发和渠道覆盖均做到行业第一，已形成了极强的竞争壁垒。公司未来成长一方面来自于品类扩张，另一方面来自于突破速冻米面结界向多品类速冻食品发展。从公司近几年的经营战略来看，公司也正在进行两方面的产品突破，一方面持续在水饺、汤圆、粽子三大核心领域深耕，推出水晶汤圆、儿童水饺、私厨水饺、状元水饺和心愿粽等新品;另一方面近两年更是不断攻克难题，推出速冻牛排、速冻披萨、自热米饭、帕尼尼和台式红烧牛肉面等新品，公司具备明显的行业前瞻力，上新效率行业第一，未来的两大增长动力有保证。
前几年公司业务主要集中在速冻米面上，通过商超直销和经销商分销两种方式进行销售，增长情况欠佳，一方面是受外卖鲜食影响行业增速，另一方面行业价格竞争激烈，销售成本高，毛利低。现在这两个因素都在好转：外卖普及度已经到了顶点，未来对速冻食品行业影响趋缓;公司商超直销竞争趋缓，经销商分销持续增长，另外公司还将自己to c的优势延申到to b新开拓了餐饮渠道。
这几年以海底捞为代表的连锁化餐饮飞速发展、人工成本上升等推动标准化餐饮原料供应需求的快速提升，餐饮渠道价值凸显，公司瞄准赛道机会积极布局，通过直营+经销的模式与多家知名连锁品牌签订合作，餐饮业务正在成为公司营收净利润双高增长的核心动力， 2018 年餐饮业务收入 5.58 亿，净利润 3702 万，占比分别达到 10%和36%，2019 年上半年营收3.65 亿，同比增长42%，占收入的比重提升至12%，净利 润 2357 万，同比增长131%，继续高速增长。另外餐饮业务净利率(6.6%)还远高于原有零售业务(1.3%)，且公司餐饮渠道仍在开发初期，未来有望随着规模扩张进而大幅提升公司盈利能力。
