近日，西南证券发布研究报告，提到：唯品会通过“特卖+品牌+限时闪购”模式聚集线上流量，布局线下深耕品牌特卖场景，业务结构调整&物流外包，公司盈利能力持续提升。
西南证券报告称，唯品会2020年度活跃用户为8390万(+21.6%)，20Q4月活用户为5300万(+37.3%)，2020年GMV为1650亿元(+11.3%)。线上+线下全域布局，公司深度聚焦品牌特卖场景，已经成为国内外品牌首选的库存销售渠道。
从业绩方面来看，自2012Q4至今唯品会一直保持单季度盈利，净利润从12Q4的0.4亿元持续提升至20Q4的24.4亿元。2018年公司调整业务结构，重新专注于服装、特卖领域，2019年11月将快递业务外包，履约效率提升，助力20年归母净利润达59.1亿元，净利率提升1.5pp。
在客群方面，唯品会的90后、00后年轻女性用户持续增加、激活老用户或能带来1亿+用户增长空间;女性用户更爱逛，预计美妆个护、母婴用品等女性用户主导品类潜力大，唯品会的用户数、平台价值有望持续提升。
据QuestMobile数据，2021年1月唯品会24岁及以下女性用户的活跃渗透率TGI居行业TOP2，年轻女性用户持续增加，唯品会女性用户活跃渗透率TGI达133，在移动购物行业APP中排名第一，女性购物目的性不强、更爱逛，或能滋养站内美妆个护、母婴用品等品类的增长。
当前，国内折扣零售行业较为分散，线上折扣以唯品会为龙头，线下由各区域龙头占领，唯品会目前正通过线下的唯品会专卖店、唯品仓、唯品会奥莱布局市区折扣零售，通过收购的杉杉奥莱布局市郊奥莱业态。西南证券认为，凭借其扎实的运营能力、库存销售能力、正品低价的品牌力，唯品会有望持续拓宽客群、提升市占率。
