利好我国核电出资时机
中俄最大的核能项目签署对我国核电成绩长时间添加带来利好。商场增强核电方针层面活跃的预期,整个核电职业的装机量有望得到大幅提高,核电职业的出资时机已至。
估计公司2018~20年的EPS别离为0.37、0.43、0.50元,对应PE别离为15、13、11倍,保持"买入"评级,方针价9.30元。
危险提示:
(1)核电重启不达预期;(2)新开工项目发展或收益不达预期;(3)核电上网电价调整危险;(4)发电量消纳危险。
顺鑫农业:控股股东再度增持显示决心,牛栏山高增百亿可期
类别：公司研讨机构：申万宏源集团股份有限公司研讨员：吕昌日期：2018-06-15
事情:公司发布《关于控股股东增持本公司股份的发展布告》与《关于2017年年报问询函的回咱们复布告》。
保持盈余猜测,猜测2018-二零二零年EPS为1.03元、1.48元、1.99元,同比添加34%、43%、35%,当时股价对应2018-二零二零年PE别离为39x、27x、20x,保持买入评级。咱们看好公司的中心逻辑是:1、聚集酒肉主业,处理多元化问题。当时聚集酒肉,地工事务估计跟着存量项目的逐渐出售,对主业的连累将削减。2、白酒事务百亿可期,量利齐升添加提速。
牛栏山具有强壮的品牌力、产品力、途径力,办理团队务实,2017年下半年开端迎来添加提速,未来添加空间中心看全国化扩张,从市占率提高、价格提高、净利率提高三个视点看,白酒事务盈余提高空间巨大。3、肉类事务未来靠内生外延做大。
依据公司对年报问询函的答复,中心关键及剖析如下:(1)从经销商提交订单、打款、发货、到承认收入,期间约4个月左右时间差,17Q4公司预收款高增,18Q1预收款保持高位,首要得益于白酒事务的高添加及先款后货的出售形式。(2)出售费用大幅下降的原因是公司白酒事务改变了商场开发和推行投入的方法,商场开发及推行费用由经销商承当,给予出售扣头。对财政报表的影响:一方面削减了出售费用(事务费和促销费大幅下降),另一方面抵消了部分白酒事务收入增幅。(3)出售人员削减状况下出售人员薪酬添加的原因:给予出售人员、商场保护人员的事务提成添加,这也添加了出售人员的活跃性。(4)应收收据大幅添加首要来源于:宁夏顺牛、陕西顺牛、上海顺牛、构思堂,得益于外埠区域的迸发式添加。(5)办理费用中职工薪酬、福利费、劳作保险费添加,源于对职工薪酬的上幅调整、对科技人员和有贡献的人员奖赏力度加大,进一步提高职工的活跃性。(6)地工事务亏本首要是因为借债发生的财政费用,地产出售全体低于预期,尤其是下坡屯项目。(7)白酒期末库存商品余额大幅下降,库存量上升,首要原因是低端产品存量上升,这也是因为省外加快扩张,前期以低端产品为主。(8)白酒本钱构成中,原资料、包装资料、人工、折旧别离占44.83%、41.32%、6.81%、1.53%,2017年毛利率的大幅下降首要是因为原资料和包装资料本钱的大幅上升。
控股股东增持,显示对公司展开前景的坚定决心。自二零一八年2月23日至二零一八年6月13日,控股股东顺鑫控股增持公司股份份额到达公司总股本的1%,其间,二零一八年2月23日至二零一八年2月26日,顺鑫控股增持4220467股,均匀成交价18.86元,占公司总股本的0.74%;二零一八年5月18日至二零一八年6月13日,顺鑫控股增持1501724股,均匀成交价36.49元,占公司总股本的0.26%。两次增持完结后,顺鑫控股持股比由37.45%提高到38.45%,提高一个百分点。大股东增持增强了控股比,一起也增持显示了对公司展开潜力的高度认可和对公司展开前景的坚定决心。
牛栏山保持高增,全国化扩张加快推动,百亿可期。18Q1白酒事务收入32.39亿元,同比添加45%,保持了17年下半年的高增速。17年四季度开端,牛栏山显着提速,18年保持了高添加的态势,估计到二零一九年可提早完结白酒的百亿方针。牛栏山添加提速的首要原因,以及未来的中心添加点依然在于全国化的扩张,估计17年牛栏山外埠区域占比现已到达70%,未来还将扩展。结合途径反应,江浙沪区域牛栏山展开势头迅猛,估计18年出售额同比添加50%以上,前四个月现已完结全年40%以上,大单品陈酿占比60%-70%。江浙沪区域添加的中心原因在于:(1)获益于白酒职业与群众消费复苏;(2)牛栏山酒质好,品牌力强,得到顾客的认可;(3)2012年开端进行招商布局,到现在现已有130-140个经销商;(4)竞品老村长涨价,牛栏山途径赢利高于竞品。18年北京区域牛栏山添加也提速,首要得益于:(1)高端产品添加提速;(2)线上出售占比的增速显着提高;(3)厂家投入添加。
