LCD职业拐点已至
三星将于20年末完全退出LCD面板事务。LGD估计在19Q3完毕后退出韩国本乡LCD-TV产能，估计从19Q3到20Q4，算计退出产能占全球总TV产能比重超越20%。职业供应端出现拐点。考虑新增产能后，产能环比/同比增加均大幅下降。从职业会集度和竞赛格式来看，从13年以来伴随着国内厂商的大幅度扩产，大尺度LCD职业TOP5的会集度在涣散，其间BOE、CSOT上升最快，而三星、友达等下滑最快。咱们估计伴随着职业格式洗牌后，以及国内产能的进一步增加，职业会集度将再次收敛。而BOE、CSOT的龙头位置将进一步增强。
需求端先抑后扬，新一轮周期在即
因为疫情形成的全球封城、物流不畅、线下门店封闭等将在6月今后逐渐缓解，因为职业全体库存水平较低，且下半年需求有康复预期，补库存需求在即，奥运会欧洲杯等赛事的顺延，全年需求出现先抑后扬之势。LCD-TV职业全体供需比将从20Q2的6.8%（供过于求），逐渐下降至20Q4的3.4%（求过于供）。21年LCD-TV 面板端的首要产能来自华星光电的 T7 11代线以及惠科的长沙8.6代线，且首要产能会集鄙人半年开释。因而21年上半年面板价格有继续上涨的根底。韩国三星及LG的OLED产线产能小，且因为良率等要素爬坡慢，因而对22年冲击也有限。
要点引荐面板龙头：京东方A、TCL科技
存储器再阅历两次职业会集度提高后，职业利润率底部继续抬升，且下行周期开端短于上行周期，面板有望仿制存储器开展途径。供应端21年后将阻滞，因而在不出现下一代显现技能的革命性打破前，面板的上行周期确定性更高，盈余修正期更长。当时京东方的PB为1.6左右，估值仍然处于低位，利空出尽，股价跌落空间有限，间隔上一轮大周期的2.59倍的PB峰值仍然有较大的上升空间。TCL科技重组后现在PB 2.6倍，未来公司的T7、T4产线连续投产后营收仍然有较大空间，公司未来面板端产能成长性更高，且盈余才能更强。保持京东方A、TCL科技“买入”评级。
