光环新网:国内抢先的第三方IDC服务商,等待云核算事务展开顺畅
类别：公司研讨 组织：安全证券股份有限公司 研讨员：闫磊,汪敏,朱琨 日期：2018-04-04
抢先的第三方IDC服务商,运营质量处于职业前列:2012年-2015年各个年度公司的运营成绩增速均抢先北京区域职业平均水平。与首要竞赛对手万国数据、科华恒盛、高升控股、奥飞数据和数据港等上市公司的毛利率比较,公司的毛利率处于抢先水平,显着高于万国数据、科华恒盛、高升控股、奥飞数据和数据港。依据公司网站以及发布的布告数据,在不核算中金云网机架资源的状况下,公司共具有在建和在用机架资源35700架。与奥飞数据以及科华恒盛比较,公司的机架资源处于抢先水平。
国内IDC服务商场高速添加,公司有望同享展开盈余:依据IDC圈发布的猜测数据,2017年-二零一九年我国IDC服务商场将坚持38%的年均添加速率,估计到二零一九年将到达1862.5亿元。同比二零一六年,新增商场规划超越1000亿元。从城市结构上来看,一二线城市占有了IDC服务商场的绝大部分比例,占比约78.5%。因而,咱们以为IDC服务商场首要会集在北京、上海、广州和深圳等一线城市。可是从方针来看,国家不鼓舞在北上广深展开大型数据中心,在这几个城市建造大型数据中心将不易获得土地和电力资源。因而,北上广深IDC根底资源愈加宝贵。公司在北京和上海根底资源布局使得公司有望同享职业展开带来的盈余。
出资主张:咱们猜测,二零一八年-二零二零年公司将完结归母净赢利:7.53亿元、11.91亿元和17.91亿元。对应EPS别离为0.52元、0.82元和1.24元。比照同职业公司估值,给予公司二零一八年41倍的PE估值,6个月方针价21.32元。初次掩盖给予“引荐”评级。
危险提示:
1、若机架建造开展不及预期,将使得公司错失快速添加的商场需求,IDC及其增值服务收入添加将不及预期;会使机架出售周期变长,机架利用率不能及时进步,然后影响事务的毛利率水平,使得IDC及其增值服务毛利添加不及预期。 2、云核算剧烈的商场竞赛将影响公司运营成绩。若是阿里云为了对立AWS,而进一步采纳降价战略,公司也有或许被逼采纳降价战略来应对竞赛,公司的IaaS事务收入将不及预期。 3、公司与亚马逊还未就我国区AWS事务的分红形式达到一致性协议。因而,事务分红形式的不确定性将影响公司成绩。
中科曙光:高功能核算机景气量有望继续,四要素破局毛利率窘境
类别：公司研讨 组织：我国银河证券股份有限公司 研讨员：钱劲宇 日期：2018-03-29
出资事情:公司发表2017年年报,运营收入为62.94亿元,同比添加44.4%,归母净赢利为3.09亿元,同比添加37.7%,扣非后归母净赢利为2.06亿元,同比添加23.0%。2017Q4单季度,公司运营收入为25.06亿元,同比添加46.2%,归母净赢利为2.33亿元,同比添加55.7%。
高功能核算机事务添加敏捷,18年职业景气量有望继续。公司高端核算机事务营收同比添加50.64%,其间在企业范畴添加74.08%,首要原因为1)BAT等互联网企业需求旺盛;2)开辟了新的企业客户。咱们以为,因为国内企业对云服务的旺盛需求将继续推动服务器商场坚持高景气量,依据TrendForce猜测,18年国内服务器商场将继续坚持两位数添加。长时间处在商场抢先方位的公司的高端核算机产品凭仗杰出的口碑和比例,也将继续坚持高添加。
四大要素一起破局毛利率窘境,上下流工业链延伸大有可为。年报显现,全体毛利率下滑约3%是净赢利增速不及收入的原因之一。咱们以为毛利率下滑未来将有所改进,首要原因1)本钱端因为17年内存等上游原材料价格高企,高端核算机事务毛利率短期承压,咱们以为,因为发改委辅导定见、内存国产化、产能扩展等要素,内存价格已坚持稳定,未来将稳中有降;2)公司与AMD合资创建“先进微处理器实验室”,将工业链向上延伸,研讨开发X86芯片,若呈现国产化代替,将改动“受制于人”的局势,提振毛利率。3)公司与“寒武纪”协作,推出AI服务器,在深度学习方面有巨大优势,有望改进公司产品的毛利率结构。4)公司向下流衍生,创建和参股一些立异公司,向环保大数据、网安大数据等新范畴进军,将进一步优化毛利率结构。
