中集车辆：申购代码301039，发行价格6.96元/股，发行市盈率16.52倍。可比公司：汉马科技 （600375）。
公司简介
公司是全球销量排名第一的半挂车生产企业，在全球主要市场开展七大类半挂车的生产、销售和售后市场服务;在中国市场，公司是具有竞争能力和创新精神的专用车上装生产企业，同时也是知名的冷藏厢式车厢体的制造企业。公司主营业务专注并主要集中在半挂车、专用车上装、冷藏厢式车厢体等细分领域。公司从2014年起开始探索建设“高端制造体系”，目前在境内外已建成 12家半挂车生产灯塔工厂、6家专用车上装生产灯塔工厂、2家冷藏厢式车厢体生产灯塔工厂，并搭建了多个系列半挂车产品的“产品模块”。公司主要可比公司为：Hyundai Translead（美国）、Schmitz Cargobull（德国）、Wabash National（美国）（WNC.N）、山东锣响、梁山路通。公司前五大客户为：陕西重型汽车有限公司、徐州徐工汽车制造有限公司、中国重汽（香港）有限公司、杭州卓翼贸易有限公司、南通融通汽车销售有限公司。公司所属证监会行业为汽车制造业，行业平均市盈率为29.59x。
行业分析
1、中国汽车行业情况
汽车产业是国民经济的战略性、支柱性产业，具有丰富的产业链条，与其他行业紧密相连，使其在国民经济和社会发展中发挥着重要作用。
自改革开放后，我国汽车产业快速发展，创新能力明显增强，质量水平稳步提升，已成为世界最大汽车市场。
根据中国汽车工业协会数据，我国汽车总销量从 2010 年的 1，806.2 万辆增加至 2019 年的 2，576.9 万辆，年复合增长率为 4.03%。
受经济周期影响，我国汽车产业面临的压力进一步加大，2019 年，我国汽车行业整体产销量与行业主要经济效益指标均呈现负增长，产销量同比分别下降 7.5%和 8.2%，但从绝对值上，2019年我国汽车总销量仍达到 2，576.9 万辆。
近年来，我国商用车市场经历了由低位迅猛增长至高点，回调后再到高位维持稳定的发展过程。2009 年以前，全国商用销量保持在 200 万辆的水平上下波动。
自 2009 年至 2013 年，受益于国家 4 万亿投资拉动和相关政策支持，商用车市场呈现快速发展的态势，销量逐年上升并维持在年销量 300 万的水平。
2013 年以后，随着固定资产投资增速放缓，商用车市场需求有所回落，但仍保持在年销 340 万辆的水平之上。自 2016 年以来，在基建投资回升、国Ⅲ汽车淘汰、新能源物流车快速发展，治超加严等利好因素促进下，商用车市场表现优于汽车市场整体水平。
近 5 年，商用车销售市场整体呈增长态势，2015 年至 2019 年复合增长率为 5.80%，具体如下图所示：
2019 年，商用车销量虽较上一年度略有下降，但整体仍保持在年销量 430 万辆以上的水平。从商用车销售构成上看，卡车销量为 385.02 万，占比 89.04%，是商用车市场的核心。
其中，半挂牵引车销量为 56.49 万，较上一年度增长 16.93%，2015 年至 2019 年复合增长率为 22.58%，增长势头明显，反映了挂车运输形式的快速发展。
2、半挂车行业发展情况
半挂车目前已发展成为专业性较强的交通运输工具，作为专业运输车辆，逐步成为国内运输市场的“主力军”。
半挂车可以运输体积大，且不易拆分的大型工程机械、商贸货物、集装箱，也可运输蔬果肉品等分装生鲜物品，具有很好的兼容性与快捷性。
近年来，半挂车在专业运输和专项作业中的重要性日趋明显，逐步衍生出类似于专用汽车的细分车型种类，包括厢式半挂车、罐式半挂车、冷藏厢式半挂车、混凝土搅拌半挂车等多种车型，用于适应下游的不同需求。
物流行业的发展离不开物流装备的支撑，半挂车、厢式专用车在公路运输领域扮演了重要的角色。物流行业的快速发展势必拉动物流装备总体需求量同步上升。
物流产业是支撑国民经济社会发展的基础性、战略性产业，2013 年，中国物流市场规模首次超过美国成为世界第一。
自 2015 年以来，我国物流行业保持快速发展，物流总额呈不断上涨趋势，复合增长率 7.97%。2019 年全国社会物流总额为 298.00 万亿元，较 2018 年增长 5.27%。
