根据Wind一致预测，公司2021/2022/2023年净利润分别为19.47/23.29/27.17亿元，按照5月28日收盘价计算PE40.68/34.02/29.16倍。
转债上市初期价格分析
转债首日目标价116-121元，建议积极申购。截止至2021年5月28日，三花转债平价在102.37元，参考相似行业，评级相近的可比转债荣泰转债（评级AA-，存续债余额6.00亿元，平价108.43，转债价格119.14，转股溢价率9.87%）和韦尔转债（评级AA+，存续债余额24.40亿元，平价128.56，转债价格153.51，转股溢价率19.40%），三花转债定位应高于荣泰转债，低于韦尔转债，三花转债上市首日转股溢价率水平应该在【13%，18%】区间，转债首日上市目标价在116-121元附近。
我们判断，1、转债评级较高，发行规模较大，转债流动性较好，债底保护性较高，机构入库不难;2、公司是行业领先的制冷控制元器件和汽车空调及热管理系统控制部件制造商，新能源汽车热管理集成组件市场占有率为全球第一;3、三花汽零业务绑定国内外龙头车企，随着新能源汽车销量大增，有望将带动公司实现放量增长;4、公司制冷主业发展稳健，业绩兑现能力强，ROE高于行业平均水平。
综合分析，我们预计三花转债首日上市转股溢价率在13%-18%附近，对应价格在116元-121元附近，建议积极申购。
转债打新中签率分析
预计首日打新中签率0.0183%~0.0220%附近。根据最新财报数据显示，正股三花智控前两大股东为三花控股集团有限公司和浙江三花绿能实业集团有限公司（29.44%/20.68%），合计持股比例50.12%，前十大股东持股比例69.84%，公司股权结构较为集中，且机构投资者持股比例较高，市场关注度较高。我们假设本次老股东配售比例40%~50%，则三花转债留给市场的规模为15.00亿元~18.00亿元。
当前三花转债仅设置老股东配售和网上发行两种方式，近期发行的濮耐转债（AA，发行规模6.26亿元）、三角转债（AA-，发行规模9.04亿元），网上有效申购户数约804万户/805万户。假定三花转债有效申购户数为820万户，按照打满计算（单户申购上限100万）中签率在0.0183%~0.0220%附近。
