中心提示：长安轿车(000625)：产销拐点呈现 自主合资齐发力类别：公司组织：粤开证券股份有限公司研究员：徐昊/韩晨日期：2019-12-11事情
长安轿车(000625)：产销拐点呈现 自主合资齐发力
类别：公司组织：粤开证券股份有限公司研究员：徐昊/韩晨日期：2019-12-11
事情：公司发布二零一九年十一月销量
公司二零一九年十一月产销别离为20.0万辆和17.6万辆，同比增加别离为31.6%和12.4%，其间长安自主产销别离为6.56万辆和5.59万辆，同比增加50.1%和2.8%，长安福特产销别离为2.65万辆和1.88万辆，同比增加5.15%和-22.95%，长安马自达产销别离为1.26万辆和1.25万辆，同比增加-7.4%和12.5%。
点评：
销量拐点呈现，自主合资齐发力
公司自主品牌十一月产量大增超越50%，首要获益于自主新车型CS 75 Plus及CS 55 Plus上市后，订单状况火爆，继续超预期，现在产能根本处于满产状况，咱们以为，经过销量爬坡后，超高性价比将驱动CS 55 Plus有望完结2万辆的等级的月销量，新产品周期将主导公司自主品牌销量和盈余的双回暖。
合资品牌方面，长安福特十一月产量完结正增加，销量环比增加2.7%，未来将继续获益于福特的新产品周期，盈余才能有望触底反弹。长安马自达十一月销量因为去年同期基数较低的原因，同比数据由负转正，完结12.5%的同比增加，环比根本相等，销量相对稳健。
盈余猜测和估值
咱们以为，公司自主品牌新产品周期到来将驱动公司业绩触底反弹，合资品牌未来将继续获益于福特我国的新产品周期，公司的环比状况是长时刻继续改进的，咱们估计公司2019，2020，2021年经营收入别离为623.7亿元，699.8亿元，783.5亿元，归母净赢利为-2.76亿元，18.29亿元，28.62亿元，EPS别离为-0.06元、0.38元、0.60元，归纳考虑，上调至买入评级。
危险提示
轿车行业景气量不及预期，自主品牌新车型销量不及预期。
小巧轮胎(601966)事情点评：发表股权鼓励方案 中心竞争力继续提高
类别：公司组织：方正证券股份有限公司研究员：李永磊/杨晖日期：2019-12-11
事情：推出股权鼓励方案
二零一九年十二月十日晚，小巧轮胎发布《二零一九年限制性股票鼓励方案(草案)》，拟颁发鼓励目标1281万股，占公司总股本的1.07%，颁发价格为10.38元/股，为十二月十日收盘价的50%，限制性股票自颁发日期满12个月后分三期免除限售。本次方案现已董事会审议经过，等候十二月27日的股东大会表决。
点评：
增强公司关于中心人才的招引力，提高公司竞争力
本次股权鼓励方案的施行将有用招引和保存优异的管理人才和事务主干，保证公司发展战略的完结。二零一九年上半年，公司施行了股权回购方案，共回购了2200万股，均价16.46元/股，回购的股份将用于股权鼓励方案，本次股权鼓励拟颁发1281万股，颁发价格仅为十二月十日股价的50%。本次鼓励方案有望进一步树立、健全公司长效鼓励机制，提高公司中心竞争力。
公司和个人两层查核，激起职工生机
本次鼓励目标合计295人，包含布告时在公司任职的董事、高档管理人员及其他主干人员。本鼓励方案限制性股票免除限售时刻为自颁发挂号完结之日起12-24个月、24-36个月、36-48个月，免除限售份额别离为30%、30%、40%。免除限售查核年度为2019-2021年三个会计年度，每个会计年度查核一次，各年度归母净利别离较二零一八年的归母净利(11.8亿元)增加30%(至15.3亿元)、50%(至17.7亿元)、70%(至20.1亿元)。
一起，股票免除限售与鼓励目标的体现相关，薪酬与查核委员会将对鼓励目标每个查核年度的归纳体现进行打分，个人当年实践免除限售额度=规范系数×个人当年方案免除限售额度，鼓励目标的绩效查核成果划分为A、B、C和D四个层次，查核点评表适用于查核目标。到时依据下表承认鼓励目标免除限售的份额，查核成果不合格，公司会将限售股票回购刊出。
鼓励本钱对公司业绩的影响较小
公司将依照颁发日限制性股票的公允价值，终究承认本鼓励方案的股份付出费用，该等费用将在本鼓励方案的施行过程中按免除限售的份额摊销。由本鼓励方案发生的鼓励本钱将在经常性损益中列支。依据我国会计准则要求，假定公司于二零二零年1月颁发鼓励目标权益，
