盈余猜测及出资主张
咱们估计公司2020-2022 年的营收分别为1433、1720、1995 亿元，归母净利润分别为37.7、46.9、56.7 亿元，对应EPS 分别为0.11、0.13 和0.16 元，最新收盘价下的PE 分别为45、36、30 倍，坚持“强烈推荐”评级。
公司Q3 营收稳健增加、完结扣非后扭亏
公司Q3 季度迎来高速成长周期，盈余才能改进显着：公司前三季度完结营收1016.88 亿元，同比上一年增加18.63%；扣非归母净利8.88 亿元，同比上一年增加569.73%。经测算，Q3 单季营收408.21 亿元，同比增加33.04%；扣非归母净利为10.64 亿元，同比大幅增加226.61%——完结对H1 的扭亏。前三季毛利率16.91%同比升1.9ptc，Q3 单季毛利率到达18.61%，环比继续抬升。
职业格式加快调整，龙头公司获益于此
跟着职业旺季的到来，三季度面板价格全线上升，带动公司出售成绩大幅增加。中长时间来看，面板职业供需格式全体处于平衡偏紧状况：一方面，消费终端设备大尺度化以及体育赛事的刺激将继续拉动面板需求；另一方面，韩厂产能继续退出导致产能萎缩，商场供应相对疲弱。长时间来看，疫情推进职业竞赛格式重构，职业界并购动作一再，职业集中度提高。20 年上半年，公司显现器材五大主流产品销量市占率稳居全球榜首，高附加值产品出货占比提高，立异使用坚持高增加率。作为龙头企业，京东方将继续获益于职业格式改变。
面板龙头加快布局，产能产线继续调整优化
1）公司拟收买南京中电熊猫平板显现科技有限公司80.831%的股权，成都中电熊猫显现科技有限公司51%的股权，若收买完结：公司将具有5 条8.5 代线、1 条8.6 代线、2 条10.5 代线，产能优势继续扩展；一起收买的产线将提高公司的技能地图，提高公司在氧化物技能、VA 技能方面的优势；成都8.6代线能够对应50 寸、58 寸、70 寸产品，以丰厚产品组合，归纳应对客户需求。2）产线运营方面：北京8.5 代产线良率立异高；武汉10.5 代产线有望于2021 年一季度完结满产；6 代柔性AMOLED 现在处于量产爬坡，未来竞赛力有望提高。3）新使用拓宽方面：公司现在已完结老练的玻璃基MiniLED背光量产技能，下流使用产品不只能够掩盖手机和电视等传统商场，还可使用于穿戴、车载、电子标牌等新式商场。
危险提示：中美交易冲突加重，面板产能开释超预期。
