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江丰电子二零一八年报及2019一季报点评:半导体用靶材稳定添加,等待面板靶材布局放量
类别：公司研讨 安排：申万宏源集团股份有限公司 研讨员：任慕华 日期：2019-05-05
公司公告:发布二零一八年年报,完结收入6.5亿元,同比添加18%,归母净赢利5880万元,同比下滑8.16%,契合预期,其间四季度单季完结收入1.8亿元,归母净赢利1362万元,环比削减34%,同比下滑46%。本年一季度完结收入1.67亿元,同比添加20%,净赢利1075万元,同比下滑18%。契合预期。
获益于半导体靶材,出售稳步提高,面板靶材出售添加,带来收入添加。分产品收入看,首要,钽靶完结42%收入添加,略超预期;其次,铝靶及钛靶收入别离添加12%、4.6%,契合预期;第三,LCD用碳纤维支架收入仅添加3%;估计全球晶圆代工职业从二零一九年产能利用率将逐渐提高,估计在芯片用溅射靶材的需求量有望添加,公司在半导体用靶材范畴盈余将好转。二零一八年公司归纳毛利率29.6%,同比削减2.1pct,首要钽靶毛利同比削减8pct。
公司在手专利丰厚,技能实力雄厚,公司的竞赛力及职业影响力将进一步提高,有望带动出售添加。期间费用率21.12%,同比添加1.2pct,首要为研制费用开销提高所形成的。二零一八年,公司投入研制费用为4657万元,占公司运营收入的比重7.17%,同比添加43.33%,首要系承当“02专项”加大了研制力度。公司出产的300mm晶圆用Al、Ti、Ta、Cu等靶材产品已批量使用于半导体芯片90-7nm技能节点。二零一八年,公司活跃探究新的商场在LED、后道封装、半导体零部件、CMP及泛半导体真空溅镀等范畴,未来有望构成新的赢利添加点。
征集资金项目展开顺畅,部分已开端奉献收入。三个募投项目按期进行,其间:1)“年产300吨电子级超高纯铝出产项目”现已完结年产200吨电子级超高纯铝的产能,并与进口产品处于相同水平,现在已逐渐量产,用于公司部分产品出产中,二零一八年完结效益220.10万元;2)“年产400吨平板显现器用钼溅射靶材坯料工业化项目”,添加2500万元投入,现在部分出产线完结了调试和试运行并投产,钼溅射靶材是液晶平板显现器制作中的要害中心原材料,咱们以为量产后在国产代替方面有较强竞赛力;3)“剖析检测及客户支撑服务中心”已正式完工,进一步提高公司的归纳竞赛力。
国内最大的半导体芯片用溅射靶材出产商,首先完结0到1打破。公司在客户资源方面具有较高的护城河,而且继续不断的技能投入为公司产品带来竞赛力,现有客户中导入新产品速度将略高于竞赛者。依据公司不同产品添加状况,调整盈余猜测,估计2019-2021年净赢利别离为0.65/0.72/0.82亿元(原猜测2019-二零二零年净赢利为0.63/0.67亿元)。考虑到未来三年国内半导体工业链相关公司将继续获益于方针支撑及技能驱动,江丰电子作为靶材这个要害环节的供货商,在未考虑催化剂的状况下仍具有较强的成绩确定性,坚持“中性”评级。
用友网络:回购施行完结、国产化代替加快,云事务或超预期
类别：公司研讨 安排：中信建投证券股份有限公司 研讨员：石泽蕤 日期：2019-07-10
国产化代替加快,大型企业客户云事务撬动加快展开:
中美形势之下,本年来IT国产化加快显着,媒体报道华为造访用友翻开了公司切入超大型民营企业的口儿,估计将为公司甚至职业带来更大的变局。用友继4月份推出NC Cloud之后,咱们以为商场对大型企业上云的重视度与未来展开尚存在不充分预期。关于用友在大型企业云化的落地远景,可考虑以下几点:
1、NCC相较NC的比较优势明显,云ERP的更大含义在于增量用户及增量服务。从功用来看NCC完全可以代替NC,而因为NCC是依据散布式微服务架构建立的全新体系,功能、扩展性与相关使用优化很大。技能架构、前端互联网风格、用户友好性以及对云服务的兼容集成是传统软件方法不具有的优势。更重要的是,大型企业可依据NCC集成更多增量使用(例如财政同享、收买云、协同云),构成一体化计划,为企业运营带来更多价值;
2、NCC面对大型企业客户,单客户价值量极大提高,商场空间与收入规划可完结阶跃式添加。考虑到中小微企业的IT开销才干、客单价、存活率/续费率有限,其IT投入规划远不及大企业水平。大型企业杂乱的安排架构和需求对ERP产品要求更高,单客户价值量更大,以我国联通为例,其二级子公司很多,单信息体系的投建本钱便达数十亿元。因而只要切入大型企业客户,才干获取更大的ERP商场。在大型央企、跨国企业未来逐渐完结软件体系国产化的趋势下,国产ERP厂商将迎来第2次产品晋级和高添加机会。曩昔几年来,用友针对高端企业客户的订单量级在百万-千万水平,随同国产化加快及NCC的推进,未来有望取得上亿级其他大型企业客户订单,完结阶跃式添加。公司运营的典范标杆客户建成之后,后续事务推行将更为顺畅,当时关于华为的商务执行尤可期;
