在这样的布景下再来看本年3月的“两会”，就能看出本年政府工作报告的重大意义了。在“两会”政府工作报告中，总理明晰提到：“‘十三五’时期经济年均增速坚持在6.5%以上。”这是政府初次给我国经济增加画出明晰的底线。而政府工作报告中对十三五期间，以及本年的各项经济工作的安置也显着环绕“稳增加”打开。这表明“十三五”期间我国经济增速将进入渠道期，在6.5%的底线之上坚持平稳，进入所谓的“L”型底部。这样一来，当时咱们迎来就不仅仅是短期经济增加复苏的拐点，仍是长时间经济增加趋势从下滑转向平稳的大拐点。在这个拐点之后，我国经济并不是一路走向通缩。天然，就不应当用长时间通缩的逻辑来支撑当时债券收益率不算低的结论。
因而，虽然咱们可以从微观数据中找出许多当时经济复苏气势不稳固、通胀上升仅仅短期的依据，但这都缺乏以成为持续看多债市的理由。由于对债牛带来最大要挟的并非经济短期的复苏，而是许多人并未充沛认识到其重要性的经济增加长时间拐点的到来。
3. 此钱银宽松非彼钱银宽松
“经济根本面就算是这样也没关系，咱们还有‘央妈’呢，”信任不少债券投资者心里会显现这样的声响。不错，假如说2014年的债牛是债券收益率从高位向根本面回归的话，那么2015年的债牛就首要是人民银行宽松钱银政策给的。在2015年2季度，银行间商场7天回购利率在人民银行的引导下大幅下降超越1.5个百分点，并在缺乏2.5%的低位上坚持到现在。享受到足够流动性支撑的债券投资者们无不把人民银行亲热地称为“央妈”，在母爱的温暖中拥抱越来越低的债券收益率。
但人民银行的使命是保护经济增加和物价水平的安稳，而不是给债券投资者“发糖吃”。本年2月CPI同比数字现已上升到了2.3%，并带动微观分析师纷繁上修其对本年通胀的预期。就算CPI数字在几个月会后下来，本年通缩的危险也现已大为减轻了。而与此同时，当时1年期定存基准利率现已下调到了1.5%，是新我国建立以来的最低水平。就算考虑到商业银行利率上浮的要素，现在的利率水平也肯定是很低的。在这样的低利率水平上，又面临着CPI上扬，PPI跌幅收窄的物价走势，人民银行进一步降息的概率微乎其微。至于降准，信任在本年2季度还会至少有一次。但这仅仅对本钱外流的对冲，并缺乏以带动利率水平下降。
