点评：
凯世通离子注入机事务获得全面打破，未来可期。
公司离子注入机项目推动顺畅，在下流多家尖端晶圆代工大客户处均获得较大打破，公司订单状况丰满，凯世通拟向芯成科技出售3台12英寸集成电路产线用离子注入机，金额约为1亿元左右。公司快速推动离子注入机开展，国产化未来可期。
半导体设备资料空间宽广，离子注入机超高壁垒目国产化率挨近为0
离子注入机是半导体晶圆制作设备中，难度和单价仅次于光刻机的关键设备。依据SEM1数据，二零一九年全球半导体设备出资额约600亿美金、离子注入机二零一九年全球市场规模约18亿美金。全球离子注入机职业寡头独占，可量产的仅有AMAT，Axcelis AIBT、凯世通等8家企业，AMAT和Axcelis两大寡头市占率约70%。
凯世通创始人陈炯博士曾是全球抢先离子注入机厂商AIBT的联合创始人。凯世通的光伏离子注入机出货量处于世界抢先地位，而集成电路离子注入机已打破3nm工艺，其主要参数均优于国外干流同类产品。在我国晶圆厂大幅扩产的布景下，未来我国离子注入机年出资额约50亿元，仅长江存储约5万片/月的扩产方案合计收购31台离子注入机，收购金额超越15亿元，而凯世通二零一九年收入仅约8400万元，国产代替空间巨大。
长时间空间：浦东科投将助力万业经过外延并购打造国家级的集成电路配备资料龙头。
公司的控股股东为浦东科投，第三大股东为国家集成电路工业出资基金，持股比例分别为289%和7%。（1）浦东科投是我国尖端的集成电路出资渠道，曾出资过多家半导体优质企业，包含中微、盛美、澜起、芯原微等。（2）万业入股上海半导体配备资料基金深化布局半导体配备资料中心财物，基金总规模100亿元，出资企业包含华卓精科、新加坡ST、江苏长晶、上海御渡等，万业LP比例约8%，现在出资收益率已超越300%。
盈余猜测、估值与评级：公司致力于成为我国半导体配备资料的归纳型企业，子公司凯世通是全球抢先的离子注入机出产厂商，具有超高壁垒及巨大的国产代替空间。另外在浦东科投作为榜首大股东的布景下，公司的“外延并购”，战略有望逐渐完成，咱们看好公司未来长时间的开展空间。咱们保持公司2020-2022年归母净利润分别为4.13.6.25，7.19亿元，当时市值对应PE分别为39，26，22倍，保持“买入”评级。
危险提示：产品研制进展不及预期、进口原资料受限危险。
