鼓励方案助力公司价值生长，“增持”评级
考虑到下一年新赛道需求有望放量，估计公司2020-2022 年别离完结经营收入42.57/65.99/93.37 亿元（前值：42.57/61.19/86.14 亿元），归母净利润-1.87/2.23/7.67 亿元（前值：-1.87/1.81/6.45 亿元）。咱们运用P/S 进行估值，参阅可比公司Wind 共同预期21 年平均市销率11 倍，因为咱们看好本次鼓励对公司长期价值生长的促进作用，给予奇安信21 年12 倍P/S，对应方针价116.52 元（前值：108.04 元），“增持”评级。
股票鼓励颁发完结，助力继续生长
公司2020 年限制性股票初次颁发完结，考虑到公司鼓励规模广，触及很多一线职工，而且收入方针较高，咱们以为股权鼓励有望助力公司继续生长，估计公司20-22 年EPS 别离为-0.28、0.33、1.13 元，“增持”评级。
20 年限制性股票鼓励方案颁发完结
公司发布2020 年限制性股票初次颁发布告，于23 日向1147 名（1）董事、高档管理人员，以及（2）中心技能人员、技能（事务）主干颁发1，085.85万股限制性股票，占公司总股本的1.60%，颁发价格为49 元，并预留271.46万股（0.40%）。鼓励业绩考核要求为2020-2023 年营收增加不低于二零一九年基数的25%、55%、90%、135%，对应经营收入39.43 亿元、48.89 亿元、59.93 亿元、74.12 亿元。初次颁发发生需摊销的总费用5.82 亿元，2020-2024 年别离摊销0.25、2.91、1.52、0.81、0.33 亿元。
鼓励方针规模广，全面激起公司增加动力
公司此次股权鼓励掩盖总裁、副总裁、董秘、财务总监等高管人员7 人，中心技能人员9 人，以及董事会以为需求鼓励的其他人共1131 人，鼓励总人数占公司2019 年总人数（6895 人）的16.64%，股票颁发价格为草案摘要发布前1 个买卖日内股票买卖均价（前1 个买卖日股票买卖总额/前1 个买卖日股票买卖总量）的50%，即每股49 元。本次股权鼓励方针规模较广，掩盖很多一线研制与事务人员，且鼓励方针较高，咱们以为这关于公司保持快速增加动力具有重要意义。
2021 年：继续发力新安全，重视数据安全与零信赖自成立以来，公司继续布局安全范畴的新赛道。本年7 月，《数据安全法（草案）》正式发布，在数据安全与零信赖相关范畴，海外已构成较大的商场规模，依据IDC，2019 年全球身份安全商场到达79 亿美元，而国内起步较晚。咱们以为公司在新赛道继续投入，已积累了必定的先发优势，在新式需求构成初期有望敏捷占领商场。
危险提示：信息安全方针不及预期；逐渐停止运用360 商标；技能优势弱化；宏观经济下行；商誉减值。
