政企携手通过市场化、法治化方式成功化解百亿债务危机——
民企巨头西王“重生”记
西王玉米胚芽油生产线每小时可灌装两万瓶，目前正满负荷生产。（□赵洪杰报道）
■编者按 有些惊心动魄的故事，从不因时间流逝而失去力量，却在沉淀中让人获得更深刻的启迪和思索。2019年10月24日，山东大型民企西王集团发生债券违约，引发百亿债务危机，对企业生产经营、当地经济和金融环境、社会稳定带来重大影响。防范化解金融风险是金融工作的根本性任务。省委、省政府坚决果断决策，科学高效处置，滨州、邹平两级市委市政府坚持市场化、法治化原则，至今年3月成功化解西王集团债务风险，开启了企业“浴火重生”新征程，在全国蹚出一条处置大型民营企业债券违约的成功之路。
距此次债券风险化解已有半年多时间，记者深入邹平蹲点，采访各方人士，推出这篇通讯，还原风险处置工作过程，探寻“西王案例”的经验与启示。
时入深秋，天已微凉。金杜律师事务所律师吴圣民再次从广州来到西王集团，此时他眼中的西王与半年多前已大为不同：粮油产销业绩连创新高，发货区车水马龙；高品质稀土特殊钢新材料产业化项目现场一派繁忙。
而去年10月，他第一次来到这里时，这个中国500强企业正深陷百亿债务危机，破产阴云笼罩。
省委、省政府果断科学决策，各方共同努力，一场金融风险科学处置的攻坚战紧张打响：稳定生产经营，确保信贷稳定，聘请专业机构……今年3月31日，西王集团债务和解案第一次债权人会议高票通过了以债券为核心的债务和解协议，标志着企业以司法和解形式成功化解危机，既最大限度保护了债权人和债务人权益，又稳定了区域经济社会发展和金融环境。
吴圣民全程参与了此次司法和解。在他看来，这是目前国内涉及资产及债务规模最大的和解案，也是国内首例依托司法和解程序集中化解违约债券风险的案例，为山东乃至全国困境企业化解债券危机和处置债券违约风险提供了宝贵经验。
“不看残值看升值”
邹平市韩店镇西王集团办公楼，回忆起这段惊心动魄的债务危机处置过程，经历丰富的西王村党委书记王勇，仍难掩激动。
保企业活命还是保信誉？2019年9月，这个残酷问题摆在了69岁的王勇面前。经历了7月、8月接连抽走流动资金近50亿元用于偿债后，9月西王又有债券到期。此时企业流动资金已经见底，10亿元兑付资金中有2000万元无论如何也凑不上。不希望发生违约的王勇，只好向当地另一家企业借款。因为划付晚了几小时，西王债券的“技术性违约”被公之于众。
成立于1986年的西王集团，是一家以玉米加工和特钢为主业的村办民营企业，旗下拥有3家上市公司、1家财务公司和4家高新技术企业，位列2019年中国企业500强第379位、中国战略性新兴产业领军企业100强第76位。企业年上缴税金最高时超过13亿元，近5年企业累计上缴税金超过50亿元。这样一家产业基础较好的民营企业，债务危机何以发生？
多年前，西王与多家企业存在互保关系。较早认识到担保圈风险后，为解除担保关系、降低财务成本，西王连续多年发行企业债券，至2017年时债券发行总规模达到186亿元，占债务总量的60%以上。除为齐星集团担保20多亿元外，其他互相担保均已解除。
西王集团董事长王棣说，受到齐星集团资金断裂影响，西王接连遭遇股价暴跌、评级公司下调信用等级、部分银行抽贷断贷等重创，加之企业发行新债受阻，2017年3月后，为保住企业信用只能靠减少流动资金来偿还到期债券。
滨州、邹平两级政府也帮助企业多方协调资金，缓解公司流动性紧张。2019年7月31日，滨州财金集团与省金融资产管理公司、邹平国投公司联合设立30亿元重点企业发展基金，置换西王食品质押股票，及时稳住了股市。
但被动式“救火”之后，风险最终还是爆发——2019年10月24日西王集团发生债券违约，并导致存续债券100.4亿元都触发违约或交叉违约。
破产阴云正步步向西王围拢过来。