巴菲特说：“别人处理自己的事情越不谨慎小心，我们处理自己的事情就越要谨慎小心。”这句话可以作为投资者应对周期、利用周期的行动指南。
当市场走向极端的时候，要敢于进行独立判断，敢于逆势而行。换言之，其他人都狂热兴奋的时候，我们应当恐惧害怕；其他人都恐惧害怕的时候，我们应当变得更加积极乐观。正是这种特质，构成了优秀投资者重要的超额收益来源。
当前A股在周期中的位置
在实践层面，如何判断周期所处的位置呢？
马克斯认为可以通过评估市场估值水平和投资者情绪进行判断。一方面观察市场平均市盈率在历史中所处的位置，是接近历史高点还是历史低点，同时评估周围投资人的交易情绪，是低落还是高涨。通常情况下，两个指标可以互为印证，过高的估值对应高涨的情绪，反之亦然，如马克斯所说，估值水平是投资人心理产生的结果，也是投资人心理失常的症状和指示器。
此外，投资者还可以从大类资产收益率的角度考察股票投资的性价比。市场平均市盈率的倒数约等于投资股票的平均收益率，将其与十年国债收益率对比孰高孰低，若低于十年国债收益率，说明股票资产性价比低，到了该离场的时候。
下面，我们对A股在周期中的位置进行判断。
2021年4月16日，万得全A平均市盈率为21.03倍，较2018年的低点12.97倍涨幅62%，但距离2015年的高点31.79倍还有51%的上涨空间。从这个角度看，周期的钟摆刚刚从底部摆动至合理估值水平上方不远处，距离极度乐观的顶点还有不小距离，可以降低期待，但还不到恐慌的时候。
另外，当前股票投资的平均收益率为4.76%(市盈率21.03的倒数)，远高于十年期国债收益率3.19%，说明股票投资仍然具有吸引力。从定性指标来看，当前投资者的情绪与春节前相比已有天壤之别，“一季报雷”的陆续出现也表明市场对业绩表现依旧看重，估值并未摆脱业绩的束缚，还没到周期运行的极端阶段。
结合定量和定性指标来看，我们可以大致判断当前市场处于钟摆中心点偏上的位置。虽然我们不能据此判断下一步会发生什么，可能涨，也可能跌，但知道市场还没到危险阶段，已足以对投资决策形成重要的信息支持。
需要注意的是，鉴于当前A股市场存在严重的估值结构分化，即便A股整体市场估值还没到危险阶段，但并不代表所有行业板块都是如此。在板块个股层面，仍然需要进行具体分析。(中新经纬APP)
