估值方面，房地产板块 PETTM 已低至 8.8 倍，处于前史低位，处于横向板块倒数第二;干流房企20PE 创新低至 4.9 倍、较18H2 估值底折价达 25%。股息率方面，板块股息率 2.98%继续超越 10Y 国债收益率 2.83%，其间咱们计算10 家干流房企的均匀股息率自 2018 年 7 月以来根本都高于 10Y 国债收益率，2020/6/5 到达 19A5.7%，对应股息国债利差创前史新高。2019 年末以来保险公司、社保基金、养老保险基金等长时间资金继续新进或增持地产股，近期又有安全系作为战投入股招商蛇口（16.71 -1.59%，诊股）;此外，海外长时间本钱如美国 Capital Group 也开端继续增持优质内房（龙湖、世茂和旭辉）。咱们以为，在利率下行周期中，房企轻视值、高股息等特征关于长时间资金的吸引力进一步提高。
出资主张：三大根本面改进，反转成见、价值凸显，重申“引荐”评级
新冠疫情下房地产仍是我国经济稳定的压舱石，估计方针将处于稳中向好趋势，职业根本面也正逐渐改进，近期美国 Capital 也连续增持房企，估计板块轻视值将得到修正。此外，本次疫情对物业管理职业将是一次职业价值的再知道，推进职业进入更宽广、更继续的黄金开展阶段。咱们重申板块“引荐”评级，并优选优质房企和优质物管企业，引荐：1）住所开发：金科股份（7.94 -1.85%，诊股）、世茂 房地产、金地集团（13.54 -1.88%，诊股）、保利地产（14.63 -2.14%，诊股）、旭辉控股、融创我国、万科 A、中南建造（8.13 -0.73%，诊股）、阳 光城、龙光地产、美的置业，主张重视：荣盛开展（7.94 -1.61%，诊股）、蓝光开展（5.17 -0.77%，诊股）、华夏美好（22.22 -1.46%，诊股）;2）物业管理：招商积余（30.66 -0.71%，诊股）、永升生活服务、碧桂园服务、新城悦服务、保利物业、 绿城服务、新大正（57.65 -0.52%，诊股），主张重视：雅生活服务、年代邻里、奥园健康等;3）商业地产：龙湖集团、新城控股（32.47 -1.58%，诊股）、大悦城（5.03 -0.79%，诊股），主张重视：华润置地、宝龙地产等。
危险提示：新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控方针超预期收紧
