十一月16日，央行布告称，为保护银行系统流动性合理富余，展开1年期中期假贷便当（MLF）操作8000亿元（含对十一月5日和16日两次MLF到期的续作），利率坚持2.95%。
注意到，本月共有6000亿元MLF到期，其间十一月5日到期4000亿元，16日到期2000亿元，完结单日净投进2000亿元。值得一提的是，这是央行接连4个月对MLF进行到期过量续作，且利率坚持不变。
在东方金诚首席微观剖析师王青看来：“十一月MLF操作利率不动契合商场预期，估计20日发布的1年期LPR报价也将坚持不变。而MLF接连4个月过量续作，意味着央行正在向银行系统弥补中长期流动性，防止中期商场利率过度违背方针利率中枢。”王青进一步指出，十一月MLF过量续作，意味着年末前施行降准的可能性进一步下降，未来一段时间钱银方针将继续处于“调查期”。
利率短期内或不调整
自8月以来，央行已接连4个月到期过量续作MLF，且利率坚持不变。16日央行展开8000亿元1年期MLF操作，而十一月MLF到期量为6000亿元，这意味着本月央行经过MLF过量续作，向银行系统投进2000亿元中长期流动性。
“过量续作的原因在于，四季度银行压降结构性存款使命仍然很重，亟需寻觅代替性安稳资金来源。”王青以为，6月监管层要求压降结构性存款以来，作为代替种类，银行同业存单发行“量价齐升”，十月1年期股份制银行同业存单发行利率均值到达3.15%，比9月上升13个基点;进入十一月，该方针继续上扬，到十二日均值水平升至3.23%，已显着高于1年期MLF操作利率。受此影响，当时银行对MLF操作的需求很大，这是本月MLF过量续作的一个重要原因。
此外，他还表明，MLF接连4个月过量续作，意味着央行有意调控以同业存单利率为代表的中期商场利率上行气势，防止中长期流动性过度严重。
王青提及，一方面，依据第二季度钱银方针履行陈述，引导国债收益率曲线、同业存单利率等商场利率环绕MLF利率动摇，是当时钱银方针操作的重要方针之一。近期10年期国债收益率、1年期股份制银行同业存单利率均已到达3.20%上方，显着高于MLF利率。央行展开MLF过量续作，可防止中期商场利率过度违背方针利率中枢，有助于安稳商场预期。
另一方面，中期商场利率继续上行，将不可防止地加大银行负债本钱，不利于年末前银行继续下调企业实践借款利率。当时境内外疫情演化对未来微观经济修正的影响不容轻视，下降实体经济融资本钱是稳增加、保工作的重要支撑。
提及未来的利率走势，王青剖析以为，近期监管层在多个场合表明，当时“我国经济比较微弱”，或“经济增加好于预期”，这意味着短期内没有下调方针利率的需求。未来经济复苏还将面对较大不确定性，不能呈现“方针山崖”，即方针忽然收紧。这表明短期内也不存在上调方针利率的条件。由此，十一月MLF操作利率不动契合商场遍及预期，并且未来几个月MLF利率调整的可能性都不大。年末前降准根本扫除
注意到，尽管央行已接连4个月过量续作MLF，但增量规划却呈现了削减的趋势。详细看来，9月的MLF增量规划4000亿元，十月为3000亿元，十一月为2000亿元。
王青以为：“或与近期同业存单利率升势渐缓相关。”他指出，年末前“紧钱银”进程有望全面告一段落。在8月短期商场利率DR007均值升至方针利率（央行7天期逆回购利率）邻近后，央行显着加大了公开商场操作力度。随同央行继续加大对银行系统中长期性流动性投进力度，加上银行压降结构性存款使命挨近完结，年末前以同业存单为代表的中期商场利率也有望完毕继续上升进程，“稳钱银”效应有望在短期和中期商场利率方面得到全面表现。这意味着5月中下旬以来的“紧钱银”进程有望告一段落，资金面将由“紧”转“稳”。
此外，王青表明，十一月MLF过量续作，意味着年末前施行降准的可能性进一步下降，未来一段时间钱银方针将继续处于“调查期”。
他剖析指出：“降准是向银行弥补中长期流动性的最直接手法，但会开释较为激烈的钱银宽松信号，与当时经济形势及方针方针不相契合。别的，结构性存款压降并不代表银行全体资金来源呈现大幅萎缩，而更多的是相关资金在不同银行、不同金融机构之间的搬运、腾挪，资金总量并没有产生大的改变。这就意味着一旦这类资金逐渐腾挪到位，冲突性供求错位现象就会有所缓解。”
